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近半年来，港股市场走出一波跌宕起伏的行情。自去年11月强劲反弹后，于今年2月再度步入调整。近两周来，在财报密集披露、龙头公司业绩好于预期等利好带动下，又重现反弹之势。对于港股市场的频繁波动，游刃A股和港股超20年的沙场老将嘉实基金价值风格投资总监张金涛，日前在以“蓄势、复苏、跃升”为主题的嘉实基金2023投资策略峰会上指出，今年是复苏之年，利率、货币环境、经济增长等对于权益资产都比较有利，各行各业复苏可能需要一些时间，因此建议投资者对港股要有信心，也要有耐心。
作为嘉实沪港深3.0投研模式的领军人物，张金涛也是业内少有的兼具A股和港股投资经验的实力战将。对投资者关注的今年投资机会，张金涛分析指出，经济增速慢慢往下走，是一个非常长期的大趋势。在经济增速逐渐下台阶的过程中，需要寻找一些能够超越经济增长，可能收入不一定超越非常多，但是利润、盈利质量、现金流能够持续改善的优质公司。预计今年贯穿全年的大主题和大的投资机会将是国企改革，也有人叫“中国特色估值体系”，他更愿意称之为“国企重估的机会”。
“国企在历史上有人认为属于低效率、不性感、低增长的代表，但从过去三年的国企改革来看，虽然国企的市值、估值没有提升，但国企的经营质量、资产负债率、盈利能力等均有所改善。”张金涛对国企投资机会持乐观态度，主要也是观察到国资委对国企的考核指标发生了本质的转变，从起初的考核收入、利润等，转向了更市场化的ROE、现金流、现金流占营收占比等。“国企可以不增长很快，但是盈利要提升，ROE要提升，给股东的回报要持续地增长，这样的话现在的低估值与其地位不太匹配”。
此外，张金涛分析道，现在很多行业非常内卷，我们也面临着比较复杂的地缘政治环境，如果外需，包括美国将来进入到逐渐衰退的状态，经济增速也有望下行，这种情况下可能愈发地内卷。而国企占主导的行业，如果能够在自己原来相对比较低的利润率和ROE的水平上，有很明确的提升趋势的话，这部分的投资机遇巨大，特别是现在对于安全的重视程度比以前更高。从今年看，以电信为首的国企已经走出了一波上升行情，预计后面会有更多国企走出来。回到港股，港股有更便宜的国企，因此，张金涛希望大家重视港股的投资机遇。
对于今年市场风格将如何演绎，张金涛以史鉴今，预计A股更均衡，港股更看好价值。过去十几年成长风格表现较强，主要跟持续低利率有关;去年价值风格开始翻身，背景是美联储大幅度加息，近期又在加息。张金涛认为，很难说很快停止加息或者回到降息的轨道上，在这之前如果没有看到美国衰退，明确地开始降息促进经济，在这个信号之前，市场风格大概率比较均衡。港股市场上，低估值的国企改革相关标的占据一定优势，不管从业绩增长上，还是估值、持仓等均处于低位，因此张金涛相对看好港股低估值的这些股票;A股风格可能更均衡，因为A股无风险收益率不完全跟美国的资金、持仓结构一致，方向仍有所不同。
具体到投资方向上，张金涛认为，今年可能是TMT表现相对比较好的一年，一方面有新的大主题ChatGPT，另一方面包括软件、消费电子等近几年持续下调，估值也有修复空间。所以整体看今年TMT机会相对较多。低估值方面，中长期仍关注产业升级、消费升级，跟大的产业趋势相关的领域也将孕育更多的投资机会。
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