1月18日，华西证券（002926）发布一篇社会服务行业的研究报告，报告指出，12月社零环比好转，消费复苏拐点将至。
报告具体内容如下：
事件概述:
(资料图片)
统计局发布2022年社零、地产数据：1)社零方面，2022年社零、家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上社零增速分别为-0.2%、-7.5%、+4.4%、-4.5%、-1.1%、+4.0%；12月社零、家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上零售增速分别为-1.8%、-5.8%、-0.3%、-19.3%、-18.4%、+9.3%。2)地产方面，2022年全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-39.8%、-14.3%、-26.8%、-9.5%；12月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-43.7%、-5.7%、-31.5%、-12.6%。
分析与判断:家居：22年地产景气整体承压，静待23年市场花开。
零售端：
2022年全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-39.8%、-14.3%、-26.8%、-9.5%，增速较22年1-11月分别-0.3pct、+4.1pct、-0.6pct、-0.23pct。受前期房企债务压力、现金流压力、信用风险以及房地产大盘收紧等因素影响，2022年房地产新开工、竣工及开发投资完成额整体表现不佳，地产景气当前承压，需求端修复仍需一定的时间；销售数据方面，12月单月同比-31.5%，销售端预期随着地产保交付以及更多房市利好政策的逐步落地2023年有望迎来改善。展望后市，随着当前国内疫情防控逐渐全面放开、下调首套房公积金贷款利率、放宽首套房贷款利率、加强民营房企融资“三支箭”落地及16项支持房地产市场发展金融政策等国家政策的发布，预计地产行业景气将触底回升；随着众多利好政策逐渐在市场上兑现，市场信心或将迎来修复，整体需求有望得以提振。从家具零售方面来看，2022年限额以上家具零售额同比-7.5%(其中12月-5.8%)，整体需求受疫情和房市市场变现不佳影响明显，我们预期2023年将逐步改善。
工程端：据奥维云网，2022年1-10月，商品住宅精装新开盘项目数1611个，同比-40.7%；开盘房间累计数量118.8万套，同比-47.8%；其中10月新开盘精装项目166个，同比下降50.0%；规模11.5万套，同比下降55.7%，环比下降14.4%。12月由于防疫监管才逐步放开，居民休养时间居多，办公效率有所下降，全国各地的地产开工和销售受到不同程度的影响；短期来看，精装房规模有所下降，主要受前期房地产市场表现低迷以及地产公司资金问题频出等影响；中长期看，受国家政策、市场环境和各地持续推出的精装新政等多方面因素推动，精装修市场预计渗透率仍有较大提升空间，后市表现有望迎来改善。
投资建议：
家居板块，短期看，虽然地产数据疲软与原材料成本上行带来一定压制，但中长期则随着二手房、改善房、保障房等需求释放，行业保持稳步增长，行业属性也将逐渐从地产后周期属性转向消费属性。龙头企业在品牌、渠道、产品、产能等优势突出，持续抢占中小企业市场份额，业绩增速仍然在地产链中表现突出，推荐欧派家居（603833）、顾家家居（603816）、敏华控股、曲美家居（603818）、志邦家居（603801）、金牌厨柜（603180）、瑞尔特（002790）；文化办公用品板块，阳光采购政策驱动办公文具集采行业快速发展，推荐零售端具备渠道护城河、文创产品提升盈利能力以及新业务科力普、新零售业务快速发展的晨光文具；化妆品板块，受益“颜值经济”，国内化妆品行业保持高景气度，国货龙头大有可为，有望通过多产品、多品类、多品牌战略持续提升份额，推荐贝泰妮（300957）、珀莱雅（603605）、上海家化（600315）。
风险提示
原材料价格大幅波动、疫后需求修复不及预期、行业竞争加剧。
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关键词：
竣工面积
办公用品
销售面积
